江南某地處交通要道的大城市中有條沉香街。向當地人詢問這條街取名的由來，當地人說有個本地區首富家的子弟姓金，名不換，蜀人，英俊不凡。年齡二十，偶然看到江南的畫卷，十分向往江南的風土人情之美、金釵紅粉之麗、青山綠水之秀，於是就帶了巨款去學經商。
一次，金不換在這條街遊覽，路經一家妓院門口。忽然肩頭被一隻荔枝殼砸中，抬頭一望，珠簾繡閣，一個美女正靠在欄杆上對著他微笑。金不換打聽後才知道這戶是娼家，那個美女是第十三女素喬，釵光鬢影，讓人神魂顛倒。於是進入院內，素喬滿麵笑容迎接，請他到自己的繡房，茶壺水沸，金鼎香燒，一會兒下棋，一會兒彈琴，棋子聲和樂聲相互交雜讓金不換頭暈目脹，差點忘記自己身在何處。不久，宴席擺好，美酒佳肴都是上品，更有五六個雛妓來勸酒助興，有的喊素喬姐姐，有的喊妹妹，爭相獻媚。金不換不為所動，低低吟誦詩句“除去巫山不是雲”，眾妓明白他意在素喬，就轟然散去。酒已喝得盡興，夜深人靜，兩人解衣上床。素喬拿出一本仇十洲畫的春宮冊，兩人照譜行事，滿屋春色，無比歡愉，讓金不換銷魂。
從此金不換就住在素喬家，也不再做買賣，資金漸漸耗盡。素喬很是擔憂，金不換說：“你不用憂慮。我家雖比不上鄧尉、石崇那樣的豪富，可是在西蜀也算得上是有名的富家。買賣對於我來說也隻是當作遊戲罷了。不如我先暫時回去，帶更多的錢來，重訪天台山的仙女。”素喬滿麵淚水，依依不舍地說：“我已把全身心都獻給郎君，發誓不再作章台任人攀折的楊柳，如果郎君失信不來，我該何去何從？”金不換對天發誓，素喬說：“雙劍要重新會合，破鏡要重新團圓，請你留下一件信物作為日後的憑證。”金不換笑道：“我所有的錢財都已流入了你家，身上哪還有什麽值錢的東西可贈送給你？”素喬說：“請你把你的一顆牙齒鑿掉留給我，用來表明你會實現金口許諾的誓約。”金不換怕痛不同意，素喬就撒嬌啼哭道：“郎君你果真隻是隨便許諾而已，並不是真心愛我。”金不換怕她傷心，就忍痛敲下一齒給她。素喬十分高興，把它收藏在梳妝台裏，設酒宴替金不換餞行，千叮嚀萬囑咐別忘記婚嫁大事。臨別時，素喬悲慟痛哭，淚水把金不換的衣袖全濕透了。金不換也不禁落淚。船家多次催促，兩人才分手依依惜別。